Como casi todos sabéis durante este mes( desde el 19 de julio y hasta el 31 de julio) La Seda de Barcelona se encuentra inmersa en una ampliación de capital, vital para su supervivencia.
En principio y según su presidente José Luis Morlanes entre bancos acreedores y diversos accionistas sehan comprometido a suscribir 250 millones de euros, de los 300 millones que supone la ampliación, por lo tanto el 80% de la emisión de derechos ya se da por suscrita. Veremos si se logra el otro 20%, imaginamos que sí, durante estos días. De no completar la amplíación se haría una segunda ronda en agosto.
Las condiciones de la ampliación son 67 acciones nuevas por cada 14 antiguas al precio de 0,10 euros. Es decir la proporción sería 4,78 acciones nuevas por cada derecho.
El primer día de la ampliación como ocurre siempre se divide por una parte las acciones antiguas y los derechos, que dan la posibilidad de adquirir nuevas acciones, en este caso a 0,10 euros. Para que resulte atractiva el precio de cotización del valor, debe ser superior al precio de descuento al que se trasnforman los derechos. En este caso comprando derechos, podríamos tener acciones de La Seda a 0,10 euros…..
Menudo chollo pensarán algunos, si La Seda cotiza a más de 0,13 euros, y puedo adquirir derechos para tener acciones de La Seda a 0,10 euros, gano más del 30%. Sí, pero hay un problema, y es que esos derechos no se convierten en acciones hasta transcurridas unas semanas. Semanas en las que en muchas ocasiones el valor se va a buscar el precio de referencia de las acciones nuevas. En este caso los 0,10 euros. Esperemos que no suceda así, pero hay que tener en cuenta esa posibilidad.
Hay otra circunstancia y es que nunca es buena noticia que un valor amplie capital, sobretodo cuando es una ampliación como esta, para asegurar su supervivencia y en unas circunstancia muy delicada. para la compañía. Normalmente el precio de la acción y del derecho van unidos y se mueven al compás, ya que que existe una proporcion marcada de antemano (4,78 a 1) y todo lo que sea salirse de esa proporción permite la entrada de los arbitrajistas, que compran derechos y venden acciones o vicerversa, según sea más interesante una cosa u otra.
En este caso hemos visto moverse al derecho a la baja desde el inicio de la ampliación y en cambio la acción ha subido desde el primer día, aunque con altibajos. El otro un accionista de La Seda festejaba las fuertes subidas de la acción, pero si ese accionista ya lo era antes de la ampliación, tiene que darse cuenta que los derechos en cambio habían caído con mucha fuerza, con lo que una cosa compensaba la otra. Ya digo que no es habitual que en las primeras jornadas no se muevan en la misma dirección.
La especulación sobre los derechos en las ampliaciones suele ser muy grande y es un territorio que está abonado solo para profesionales. Mi recomendación es no especular jamás con derechos. Los movimientos son muy grandes y normalmente lo que termina sucediendo es que el que entró a arañar unos céntimos en los derechos y a dar el “pelotazo” acaba suscribiendo la ampliación, ante la imposibilidad de vender al precio que deseaba cuando los adquirió. Hay que tener en cuenta que en muchas ocasiones resulta complicado vender derechos en la última jornada o en las últimas y que muchas veces los derechos tienden a valer 0.
En la actualidad si queremos entrar en la Seda tenemos la opción de hacerlo vía acciones o vía derechos.Si lo que queremos es ir a largo plazo, mejor vía derechos. Imaginemos que queremos entrar vía derechos.
Compramos 14.000 derechos, nos costaría 182 euros y nos permitiría disponer de 67000 accciones nuevas a 0,10 euros. El coste sería 182 euros+ coste de suscripción 67000*0,10 euros= 6700 euros. Total 6882 euros.
Comprar esas 67000 acciones al precio actual de 0.135 nos costaría a 9.045 euros.
Está claro por lo tanto que resulta más barato si queremos entrar y permanecer en La Seda tras la ampliación, entrar vía derechos. La diferencia es notable.
Ahora hablemos de qué sucede si ya eramos inversores de La Seda cuando comenzó la ampliación.
Tenemos muchas posibilidades: la posibilidad de vender las acciones, vender los derechos, acudir a la ampliación o vender una parte de los derechos y acudir con otra parte de derechos y suscribirlos.
Aquí hay que resaltar un aspecto, de no acudir a la ampliación, la participación del accionista se verá reducida en casi un 80%. Si vendemos los derechos por lo tanto nuestra participación en la empresa se diluirá mucho ante la salida de 3000 mil millones de acciones a 0,10 euros y nosotros en cambio tendremos las mismas acciones que antes de la ampliación.
La segunda matización, es que acudir a la ampliación, supone meter mucho dinero. Si tenemos 28.00o acciones de La Seda tenemos 28.000 derechos y para no ver diluida la participación nos veríamos obligados a suscribrir 134.000 acciones nuevas y gastar 13.400 euros. Con esto quiere decir que teniendo 28000 acciones, que a precio de mercado valen 3,780 euros aprox. para no ver diluida nuestra participación en la empresa nos obligarían a desembolsar 13.400 euros. Entiendo que muchos accionistas no están dispuestos en meter un euro más en una compañía que hasta el día de hoy solo los ha “maltratado”.
Existen numerosas posibilidades, como vender parte de los derechos, vender todas las acciones y vender derechos y cada uno ha de pensar que le compensa más. Si quiere mantener su partipación a costa de hacer un gran desembolso, si no quiere meter más dinero, sabiendo que eso supone ver diluida su participación o si suscribe los derechos justos para no tener que poner un euro. Eso sería vendiendo casi todos los derechos y con el dinero obtenido comprar los derechos que le permite esa plusvalía.
Desde luego esta ampliación ha sido una pésima noticia para los inversores que ya estaban en la compañía antes de la ampliación, ya que los dirigentes hablando claro les han dicho indirectamente: O ponéis más pasta o vuestras acciones valdrán aún menos. Esperemos que ese dinero sirva para pagar deudas y reflotar la compáñía y ojalá la ampliación sea un éxito, la compañía pasa momentos muy delicados y desde BolsaGeneral recomendamos a los inversores que sepan muy bien donde se meten y como funcionan las ampliaciones. En este sentido me adhiero a las advertencias que con buen criterio hizo la CNMV. Para quien no sea profesional de este mundo recomendamos no especular jamás con derechos. Mucho cuidado con especular e intentar dar pelotazos con las ampliaciones. Los que recomiendan esta operativa seguramente jamás lo han hecho.
David Galán
Director Renta Variable de BolsaGeneral.