En nuestros boletines que envíamos cada día a los clientes de la cartera de corto plazo llevamos tiempo comentando que vivimos una situación extraña. Tenemos por un lado índices con aspecto técnico muy alcistas como el Dow Jones y otros con claros signos de deterioro como el Nikkei o incpaces de superar los máximos del último mes y medio como el CAC40 o el Eurostoxx. Pero no hay que irse tan lejos; en nuestra propia bolsa hemos llegado a superar los 12000 puntos con muchos valores muy tocados. ¿Como hemos llegado a los 12000 si la mayoría de valores del mercado están lejos de máximos del año? Pues muy fácil por la ponderación de los grandes pesos pesados en nuestro selectivo Ibex 35…
El Ibex 35, está compuesto por 35 valores de la bolsa española, pero no todos tienen el mismo peso. El que más pesa en el índice en la actualidad es Santander con un 23,59%, seguido de Telefónica con un 22,46%. Bien ahora ya podemos entender que si Telefónica y Santander que entre los dos ponderan más del 45% es suficiente. Si estos dos valores con ayuda del tercero en discordia BBVA (11,91%) suben ( entre los 3 suman casi un 58%), da igual lo que hagan Indra, Popular, Sabadell, Bankinter, Gamesa… el Ibex subirá señores. Y esto es lo que ha provocado que con muchos valores muy tocados el Ibex se encuentre prácticamente en máximos del año. Estamos por lo tanto ante un índice de 35 valores pero en el que son 2 valores los que realmente mueven el selectivo.
Para completar el top 5 (blue chips) tendríamos como cuarto valor que más pondera a Iberdrola con un 8,31% seguido de Repsol con un 5,60%. Posteriormente ya estarían Inditex, Abertis, ACS, Popular y Sabadell para completar a los diez primeros. Endesa y Telecinco serían los que menos ponderan en nuestro índice con un insgnificante 0,28%.
Por lo tanto está claro que a efectos teóricos el índice está compuesto por 35 valores pero no nos engañemos los blue chips suman casi el 72% de la ponderación del índice e incluso solo 2 valores( Santander y Telefónica) valen casi lo mismo que los otros 33 valores.
Queda ya explicado de como con una Telefónica fuerte y un Santander cerca de máximos históricos hemos visto al Ibex en los 12000 puntos a pesar de la falta de apoyo de un gran número de valores.
Para finalizar un gráfico que nunca había colgado en la web. Es una comparativa entre el comportamiento del Ibex 35 y el gráfico del Ibex complementario, ahora llamado medium cap. En este índice creado en 1998 cotizan nuestras mid caps, empresas de mediana capitalización. Podéis ver claramente en el gráfico que su aspecto es muy distinto al del Ibex 35. Podemos ver como también marca mínimos en marzo pero el comportamiento es muy distinto y recupera mucho menos que el Ibex 35. Y qué decir tiene de nuestros “chicharros” . No se dejen engañar Telefónica y sobretodo Santander están relativamente cercanos a sus máximos históricos pero esa no es la realidad de nuestra bolsa con muchísimos valores muy castigados especialmente los de más pequeña capitalización, con numerosos titulos que siguen in levantar cabeza. Miren bien donde invierten, porque lo que nos venden no es la realidad.
David Galán
Director Renta Variable y Gestor de Carteras de Bolsa General.