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Tirón de orejas al BCE del Fondo Monetario Internacional (FMI)

22 Abr 2008 Tirón de orejas al BCE del Fondo Monetario Internacional (FMI)

En recientes declaraciones el FMI ha alertado al BCE del riesgo de desaceleración de las economías de la eurozona.

En  sus declaraciones Michael Deppler, Director del Departamento para Europa del FMI, llegó a afirmar que, a pesar de la elevada inflación, el BCE podría adoptar una política “algo más expansiva”.

No es usual este tipo de amonestaciones y menos en un organismo históricamente tildado como “excesivamente prudente” máxime estando la inflación en su record histórico desde el nacimiento de la moneda única.

Sospechamos que Michael Deppler, que tiene una solidísima formación económica, coincide, en el fondo, con nuestro análisis. Sus declaraciones citando como factores de riesgo la apreciación del euro y la inflación “impulsada por los precios de los alimentos y la energía” parecen confirmarlo.

Los que venimos clamando en el desierto, por un cambio de política del BCE, no podemos por menos que alegrarnos.

Coincidimos con el motivo de fondo de las declaraciones del responsable del FMI; la situación económica puede resultar gravemente dañada de persistir por el mismo camino (cita expresamente el peligro de corrección brusca, con elevación del euro y bloqueo total del crédito).

Discrepamos del su afirmación sobre el descenso inflacionario por debajo del 2% en 2009, por considerarlas muy optimistas.

Nuestra línea argumental, como ha quedado reiteradamente expresado, es que tipos de interés más bajos, contribuirían a amortiguar la revalorización del euro con respeto al resto de las divisas (y muy especialmente respecto al dólar), mitigando los flujos monetarios especulativos, que son los principales causantes del aumento de la inflación, por su contribución a la subida de la alimentación, petróleo y resto de las materias primas.

Los físicos tratamos de predecir los fenómenos a través de formulas y modelos. Usamos la experimentación para validar nuestros resultados.

Podemos ser o no creyentes, porque la fe es otra cosa, pero no la extrapolamos tratando de entender cómo funciona el mundo.
Los modelos sirven, en tanto que no surjan nuevos datos experimentales, que no puedan ser explicados mediante su aplicación.

En suma, no tenemos dogmas.

El dogma de que la inflación alta requiere subir los tipos, si bien cierto en la inmensa mayoría de las situaciones, NO se cumple en la situación actual, porque la economía europea no está recalentada y la única liquidez excesiva es la rabiosamente especulativa (a cortísimo plazo), alimentada precisamente por el diferencial de tipos de interés con Estados Unidos.

Tampoco sería inflacionaria la bajada del euro, con bajadas mayores de alimentación y energía, mitigados los flujos.

Pero no queremos repartirnos más. Eso sí, no cambiaremos nuestros modelos en tanto que la experimentación nos demuestre lo contrario y de momento, no parece ser el caso.

Macrons analista macro



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