Hace 12 meses en un ARTÍCULO de CINCO DÍAS sobre la deuda de España y las agencias de calificación comentaba los problemas de España y la posible rebaja del rating por parte del resto de agencias. La primera en bajarnos el rating fue Standar&Poor´s y mi postura era que el resto no tardaría en rebajarnos el rating, como acabó sucediendo meses después.
Las bajadas de rating por parte de las agencias de calificación, son siempre una mala noticia, ya que nos guste o no, influyen y mucho en el coste de financiación de la deuda, un problema que está en plena ebullición. Hoy miércoles, Moody´s avisó de una posible rebaja de rating a España, tras avisar hace dos jornadas de la perspectiva negativa para nuestro sector bancario, ante el deterioro de nuestra economía.
Se dice y mal que se están tomando medidas para salir de la crisis. Esto no es del todo cierto. Se están tomando medidas para calmar a los mercados y tomando medidas de ajuste y reducción del déficit para frenar la escalada de la deuda, que supone una gran amenaza para Europa, ante la posibilidad de un default y por lo tanto rescate a España. Muchas de las medidas que se están tomando llevan a un aumento del paro y a frenar en seco una débil e incipiente recuperación del PIB. España necesita no solo reducir su déficit sino también aumentar el consumo, reactivar la venta de viviendas y disminuir el paro y parece muy complicado que se pueda lograr esto último reduciendo el déficit, tomando medidas de ajuste. La situación es muy compleja….
Nos guste o no el margen de maniobra que no hace tanto era amplio, ya es muy estrecho y estamos en manos de Europa. La inacción por parte del gobierno español, que incluso negó la crisis en repetidas ocasiones, nos ha llevado a esta situación, al igual que la falta de medidas por parte de los dirigentes europeos nos ha llevado a la situación actual en la Eurozona.
Mañana hay consejo europeo en Bruselas y estamos en un momento muy importante para la Eurozona, para el euro y para España. Desde Bolsa General venimos comentando desde hace tiempo la necesidad de una Europa fuerte cohesionada, con una política fiscal y política común. Esto por fin se ha puesto ya sobre el tapete, aunque se ha necesitado un recrudecimiento de la crisis y el rescate de dos países europeos para que por fin se mueva ficha en ese sentido. Una vez más los políticos regulan y van detrás de los acontecimientos.
Hoy en Libertad Digital publicaban un interesante artículo sobre la posible creación de un super estado para salvar al euro, con Francia y Alemania como no, comandando esa creacion. Lo cierto es que nunca la Unión Europea se ha topado con un desafío de tal calibre y en esta crisis todos los fallos cometidos han salido a la luz. Europa seguirá en problemas, mientras el euro no represente una unión real, y deje de haber una Europa a dos velocidades tan distintas. La creación del Eurobono que era una de las medidas obligatorias a abordar y que comentaba como necesaria hace unas semanas en una Tertulia en Radio Libertad a la que me invitaron para hablar sobre este tema.
También sería necesario regular a las agencias de rating o crear una agencia europea, ya que el poder de estas agencias( Standar&Poor´s, Moodys o Fitch) es inmenso y nos guste o no, el mercado da por bueno las calificaciones de empresas, comunidades autónomas o Estados por parte de estas empresas.
Hemos llegado a un momento clave, Irlanda y Grecia han sido rescatadas, Portugal está en el punto de mira y si cae Portugal, difícilmente podrá evitar el default España. Un eventual rescate a España provocaría un gran desembolso por parte de la Unión Europea, que por no actuar está dejando que la situación se complique todavía más. Además de estos países Italia o Bélgica empiezan a tener serios problemas y el efecto dominó sigue su curso sin que se ataje el problema. Los remiendos no sirven para calmar a los mercados. Los especuladores han olido la sangre y no soltarán a la presa hasta que no se tomen medidas definitivas.
No ayuda además las contradicciones en los mensajes que se están lanzando desde la Unión europea, en cuanto al aumento del fondo de rescate o en cuanto a la creación o no del Eurobono. El mercado castiga la incertidumbre y ahora esta palabra es la que mejor define la situación.
Los inversores además parece que por fin se están dando cuenta que el problema de todos estos países europeos arrastraría también a Alemania, que si bien está mostrando fortalza económica podría resentirse seriamente, tanto por los desembolsos para rescates como por un descenso de la demanda europea. Francia y Alemania se han opuesto a la creación del Eurobono pero parece que quieren ir un paso más y crear una Eurozona real y no ficticia que pueda equipararse a los Estados Unidos. El problema es saber que países, en las condiciones económicas actuales podrían integrar ese gran super Estado europeo. Me temo que la Europa a dos velocidades distintas tiene difícil futuro. ¿Encontrarán la solución? Por el bien de todos esperemos que sí.
David Galán
Director Renta Variable de Bolsa General.