Inversores discrecionales contra los sistemáticos. ¿Se puede ganar dinero invirtiendo de forma discrecional? ¿Quién gana más dinero?


Una cuestión ampliamente debatida es si los traders discrecionales son en conjunto mejores que sus compañeros cuantitativos.
Vayamos más lejos… Hay incluso quién se cuestiona si es posible ganar invirtiendo de forma discrecional.
Últimamente circulan por las redes sociales mucha opiniones sobre las bondades de un tipo de operativa & otra. Los sistemáticos argumentan que es muy complicado ganar (por no decir imposible) operando de forma discrecional mientras los discrecionales se defienden diciendo que sí es posible…. Pero nosotros nos preguntamos ¿quién tiene razón?..
Cabe recordar que una afirmación repetida hasta la saciedad nos conduce a pensar que es cierta cuando puede que no lo sea y también nos puede pesar el sesgo de confirmación (que es la tendencia de una persona a favorecer la información que confirma sus suposiciones, ideas preconcebidas o hipótesis, independientemente de que éstas sean verdaderas o no)… y en cuestión de inversión ya sabemos que es mejor analizar, estudiar y sacar por uno mismo sus conclusiones… Pero ¿y cuáles son estas conclusiones?
Nos preguntamos… ¿Existe alguna forma totalmente objetiva de poder saberlo de forma que no nos pese el sesgo de confirmación?
Y de ser posible… ¿Los inversores sistemáticos lo harían mejor que los discrecionales?

La respuesta es SÍ… es posible sacar conclusiones de forma totalmente objetiva.

Definiendo que es un inversor discrecional.
Las características de este tipo de inversión son:
–  Los inversores pueden o no pueden tener un sistema de de inversión.
– Caso de tener un sistema de inversión, estas reglas no están 100% definidas.
– El inversor siempre tendrá la última palabra, antes de abrir una posición o de cerrarla. Trading subjetivo, a su discreción.
– Normalmente existe una mayor presión psicológica debido a la toma de decisiones.
– Algunos de los mejores traders discrecionales: Jesse Livermore

Definiendo que es un inversor sistemático.
Las características de este tipo de inversión son:
– Los inversores tienen un sistema de inversión establecido.
– Este sistema de inversión tiene unas reglas 100% definidas.
– El inversor se limita a seguir las señales de su método de forma totalmente objetiva.
– Normalmente requiere una menor presión psicológica ya que no se toman decisiones.
– Algunos de los mejores traders sistemáticos: Jim Simons

Cuantificando la inversión discrecional & inversión sistemática.
Desde 1987 (32 años) Barclays Group, un servicio de investigación dedicado a analizar el comportamiento de hedge funds y cuentas gestionadas, elabora un registro de los resultados obtenidos por varios Commodity Trading Advisors (CTAs) clasificándolos según su estilo de trading.
Un CTA es una persona física o una empresa que asesora a otros en materia de operaciones de compra o de venta de derivados y gestiona cuentas, existiendo incluso  algunos CTAs que gestionan más de  2 billones de dólares. Cualquier CTA cuyo trading se base en un 65% en métodos discrecionales o basados en su opinión se considera que es un trader discrecional (En 2018 hay 107 programas discrecionales incluidos en el índice), mientras que un CTA cuyo trading se basa en un 95% en estrategias sistemáticas es clasificado como sistemático (En 2018 hay 400 programas sistemáticos incluidos en el índice).
A partir de estas dos categorías, Barclays elabora los índices Barclays Systematic Traders Index y Barclays Discretionary Traders  Index. Ambos índices se calculan utilizando los beneficios y pérdidas mensuales de los CTAs.

Podéis verlos aquí:
Inversión discrecional:  https://www.barclayhedge.com/research/indices/cta/sub/discret.html
Inversión sistemática:  https://www.barclayhedge.com/research/indices/cta/sub/sys.html

¿Quién está ganando más dinero desde 1987? ¿El trading discrecional es mejor que el trading sistemático?
La respuesta no es sencilla y existen pocas fuentes fiables en las que podamos valorar los números de ambos estilos de inversión.
Tomando como base el estudio desde 1987 de los índices Barclays Systematic Traders Index y Barclays Discretionary Traders  Index en la actualidad irían ligeramente en cabeza los inversores dicreccionales. Estos alcanzarían una rentabilidad media anual de un +7,17% frente a un +6,97% por parte de los sistemáticos.

Como podemos ver ambas formas de inversión obtienen resultados parecidos y no existiría una gran ventaja de unos sobre otros. Aunque a parte de la rentabilidad si se aprecia un mejor control del riesgo por parte de los discrecionales (drawdown -10,67%) frente a sus colegas sistemáticos (drawdown -22,07%) * Drawdown= peor racha de pérdidas.
¿Quién está ganando más dinero este año 2018?
Podemos ver que este año los inversores discrecionales están en positivo con unas ganancias medias de un +2,05% frente a unas pérdidas de un -2,64% por parte de los inversores sistemáticos.

Conclusiones del estudio:
Según los índices Barclays Systematic Traders Index y Barclays Discretionary Traders  Index:

  1. La inversión discrecional respeto la inversión sistemática obtiene unos resultados similares en cuanto a rentabilidad desde hace 32 años. Ambos tipos de inversión tienen la capacidad de poder ganar dinero.
  2. Desde una perspectiva de control del riesgo el operador sistemático lo hace mejor que el sistemático. El drawdown del operador sistemático es más del doble que la del operador discrecional.
  3. El inversor discrecional presenta una curva de equity más regular.
  4. Los inversores sistemáticos son casi 4 veces más abundantes que los inversores discrecionales, por lo tanto el índice sistemático tiene más valor estadístico, ya que representa un porcentaje más alto de la población inversora activa. Mientras que los operadores discrecionales son 107, los operadores sistemáticos son 400. Este número más alto debería de implicar que el índice sistemático cubre más extremos de esa misma población mientras el índice discrecional es más limitado.
  5. Podemos concluir que ambos tipos de inversión tienen las mismas capacidades para poder ganar al mercado y que en ningún caso un tipo de operativa sería mejor que otra. 

Otras consideraciones:
Hay inversores discrecionales buenos y malos e inversores quants que ganan y pierden dinero. De hecho en Bolsa General disponemos de sistemas totalmente cerrados y cuantificados y también sistemas ganadores donde se hace inversión discrecional con resultados ganadores a largo plazo.
El estudio es sobre profesionales CTA. Es muy probable que entre inversores novatos o principiantes pueda ayudar tener todo automatizado, para solventar el problema de la indisciplina. En este artículo aportamos datos, no opiniones. Es probable que estemos desmontando con este artículo el enésimo mito falso que se repite en los mercados, como cuando desmontamos en este ARTÍCULO, la falacia de que no había analistas técnicos que hubieron tenido éxito o inversores que utilicen análisis técnico multimillonarios y en la que de una lista de más de 12 nombres, solo nos discutieron a Jim Simons, dado que su sistema quant , es tan sofisticado que algunos profesionales no lo incluirían como analista técnico, y sin poder refutar los otros 14 nombres aportados.
La próxima vez que alguien te pregunte si el trading discrecional funciona di que SÍ.
La próxima vez que alguien te pregunte si el trading sistemático funciona di que SÍ.
La próxima vez que alguien te diga que el trading quant/sistemático es superior al discrecional di que NO.
Si quieres aprender a invertir de forma profesional, como inversor discrecional o sistemático aprovecha la oferta de nuestro Curso de bolsa.  Ahora con un descuento del 10% + Informe mensual de julio de regalo
Referencias para la elaboración de este artículo:
Estrategias de Trading Cuantitativo de Lars Kestner
https://www.barclayhedge.com
David Galán y Albert Albareda. Analistas de Bolsa General.

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