Inditex ha continuado ampliando las fronteras de sus mercados y en Bolsa cotiza a los niveles más altos de los últimos dos años, situándose en torno a los 42,5 euros. La revalorización de las acciones acumula subidas del 80-90% desde los mínimos de marzo y un 50% en lo que va de año. Los analistas discrepan acerca del potencial de los títulos de la firma textil. El precio que alcanza en la actualidad es difícil de justificar y muchos consideran que la empresa está sobrevalorada. Otros estiman que aún puede superar los 54,5 euros en los próximos doce meses.
El aumento de la cuota de mercado frente a sus competidores, así como la eficiencia en el plan de ahorro de costes, la flexibilidad y capacidad de adaptación de Inditex a la demanda en unos momentos en los que el paro aumenta y se frena el consumo, son factores que no han pasado desapercibidos para los inversores. Sin embargo, en la actualidad, hay una diferencia entre la empresa y el valor. La compañía tiene fortaleza, por su posicionamiento en Europa y España, así como su imagen de marca y empuje en los mercados, sobre todo en Asia y Latinoamérica. El problema reside en la valoración en el mercado bursátil, según los analistas.
A punto de conocerse los resultados del tercer trimestre, las proyecciones realizadas por Capital Bolsa hasta 2012, indican que Inditex registrará crecimientos, tanto en ventas como en la parte baja de la cuenta de resultados en los próximos 3 años. Los cálculos de la firma de bolsa, estiman que las ventas de 2009 van a estar en torno a los 11.400 millones de euros, cerca del 10% más que en 2008 (10.407 millones). También prevén un beneficio operativo de 2.300 millones de euros, en torno al 5% más que el año pasado (2.187 millones de euros). El beneficio neto lo sitúan en 1.317 millones de euros, lo que supone un incremento de 4-5% frente 1.200 millones del año pasado, mientras que en 2012 esperan que alcance los 1.900 millones de euros, casi un 50% bruto más en tres años.
Pero “es difícil de justificar los precios actuales” en Bolsa de Inditex, comenta Juan Carlos Montero, director de análisis de Capital Bolsa. “Actualmente el grupo textil está valorado a unos ratios excesivos para la compañía y para el incremento de ventas que esperamos para los próximos años. Está creciendo a unos ratios en torno a 21 veces beneficios que no son justificables”. En 2012, “si siguen nuestras previsiones de resultados, estaría cotizando a unos14 veces beneficio que ya podría ser mas aceptable”, añade el analista.
Según el analista, la firma textil se está moviendo mucho por impulso de mercado y “probablemente seguirá subiendo al igual que el mercado. Capital Bolsa recomienda mantener, las acciones y situa el precio objetivo en 43 euros. Pero por fundamentales, la compañía, está algo sobrevalorada” desde su punto de vista.
El negocio de la empresa o “core capital” (el ratio del capital básico) ha sufrido por la ralentización de la economía española y europea en general -algo más del 75% de las ventas proceden de Europa y en España- y la recesión económica de todas las empresas de consumo han caído. Pero eso parece que “se está mitigando”, según el analista. “Esperamos una mejora notable para el segundo semestre fiscal y que las ventas comparables salgan o planas o positivas”. La deuda neta, en torno a 1.600 millones de euros, no es preocupante según el analista. “Está por debajo del Ebitda”, comenta. Para hacerse una idea, sería asumible hasta 3 veces deuda neta Ebitda y ahora mismo está por debajo.
GOLDMAN, MÁS OPTIMISTA.
Entre los más optimistas, destaca el banco de inversión Goldman Sachs. Según el último informe, “el mercado está subestimando la oportunidad de una recuperación en las ventas de Inditex, así como del apalancamiento operativo del modelo de negocio del grupo”. La firma estadounidense eleva su valoración un 20% con vistas a los próximos 12 meses, muy por encima del consenso de los analistas, que lo sitúa en torno a los 42 euros. “Creemos que los retornos de caja de Inditex disfrutarán en el periodo 2009-2012 de una recuperación del sector minorista y de lujo”, dicen. En opinión de sus analistas, a Inditex aún le queda un potencial del 28%, a pesar de la fuerte subida que ha registrado desde los mínimos del mes de marzo. Con una recomendación de compra, ha fijado un precio objetivo para las acciones de la compañía que preside Amancio Ortega de 54,2 euros.
En lo que sí parece haber consenso es en el esfuerzo que está haciendo el grupo distribuidor de moda para reducir los costes. Básicamente es uno de los motivos por los que los resultados del primer semestre han estado por encima de lo que esperaba el consenso del mercado, según Capital Bolsa. Para los expertos de Ahorro Corporación, “los resultados a julio de 2009 demostraron la eficiencia del plan de ahorro de costes, si bien se mantuvo la erosión en el margen bruto, que aún así crecía un 5% y los promedios de ahorros de costes operativos comenzaron a notarse en el Ebitda, mejorando su evolución de -7% a +2%. Para 2009, Ahorro Corporación espera un crecimiento de Ebitda de +4% frente al -3% a mitad de año.
COMPARATIVA FAVORABLE.
Según los analistas de la firma de linversión de las cajas, las ventas comparables de Inditex se están comportando bien frente a grupos como H&M, a pesar de la debilidad del consumo doméstico. Igualmente destacan que la recesión está revelando sus fortalezas competitivas de la compañía española, así como la rápida adaptación a los cambios de patrones de consumo. Destacan la fuerte generación de caja que le permite continuar su expansión en mercados con poca penetración.
Ahorro Corporación han elevado el precio objetivo de los títulos de Inditex hasta 45,7 euros acción desde 38, 2 euros y le conceden un potencial alcista del 14,3%. La firma de inversión recomienda comprar y cree que tiene un precio objetivo de 45,7 euros. En esta línea, Caja Madrid Bolsa dice que Inditex está ejecutando con éxito su plan de ahorro de costes, con un 50% cumplido en los primeros seis meses. La firma de inversión de la caja también ha subido el precio objetivo de las acciones del grupo a 49,50 euros. También Citi, recomienda comprar con un precio objetivo de los títulos de 50 euros.
Menos positivo, es el balance de Deutsche Bank. Los analistas del banco alemán consideran que “la importante expansión acometida por Inditex fuera de las fronteras españolas no favorecerá a la compañía, debido a la proliferación de marcas más baratas, que llevarán al grupo español a bajar los precios”. En su último informe, revisaba a la baja su recomendación sobre los títulos del grupo textil muy por debajo de su valor en Bolsa y aconsejaba “vender” desde “mantener”.
En líneas generales Inditex es una compañía que gusta a los analistas. Destacan la forma flexible que tiene de actuar, tanto en la gestión de los stocks como en la capacidad para incorporar nuevos productos con rapidez, siguiendo las tendencias. “Es algo positivo porque ha disminuido el deterioro previsto por la mutación económica a nivel mundial”, comentan. “De cara a los próximos meses es probable que siga ganando cuota de mercado porque incrementarán su ritmo de apertura de tiendas y potenciará sobre todo America latina y Asia, donde están registrando el mayor margen de crecimiento” dice el analista de Capital Bolsa. Además, tiene una “sólida liquidez” y de ahí su operativa, más eficiente que sus competidores. Por otra parte, “no se esperan sorpresas en operaciones corporativas”, lo que también da tranquilidad al valor, señala.
La venta online iniciada durante la campaña otoño/invierno 2010 ha añadido un nuevo dato a valorar. Es una “clara mejora estratégica” según Citi que podría aumentar de forma significativa el crecimiento de ingresos a medio plazo.
Análisis Técnico de Inditex.
12/06/09 El valor ha roto una clarísimo lateral y podemos ver una formación típica de cambio de tendencia dentro del análisis técnico; el triple suelo. El título marcaba un claro soporte horizontal en los entornos de los 23€, donde se apoyaba hasta en 3 ocasiones como queda reflejado en el gráfico y con la superación de los 33,50€ zonales confirma la formación de triple suelo y la ruptura al alza del canal lateral, activando una teórica proyección hacia niveles de 44.61€. Un objetivo ambicioso que de cumplirse previsiblemente llevará un tiempo.
El primer nivel de resistencia se encontraría en niveles ligeramente superiores a los 37€ y posteriormente se encontrarían niveles ligeramente inferiores a los 40€. De superarlos vía libre hacia los máximos por encima de los 50€.
15/09/09 El valor tras romper la zona de resistencia de los 37€ al alza se apoya en la zona de los 36.21€ para volver a reestructurarse al alza. La zona de resistencia actual la tenemos en los 39.37€. Por su parte comentar que tenemos activado un gran segundo impulso alcista con un objetivo técnico alcista entorno a los 41.72€. También continuamos teniendo activado el objetivo de la figura lateral en los 44.61€ aproximadamente.
Desde Bolsageneral continuamos recomendando MANTENERSE dentro del valor si se viene comprado desde precios inferiores.
09/12/09 El título llega a nuestro objetivo de segundo alcista en los 41.72€ aprox. tal y cómo hemos estado comentando en anteriores análisis. Puntualizar que continua activado el objetivo de figura lateral en los 44.61€ aprox.
El valor continua alcista de fondo y los indicadores técnicos continuan girados al alza. Por todo ello recomiendo MANTENER posiciones a la espera de las próximas sesiones, eso sí, ajustando el stop pues se ha completado un segundo impulso alcista.
Últimas Recomendaciones.
Noesis considera que Inditex es la acción del selectivo español que cuenta con mejor aspecto técnico 03/12/09. Los analistas de esta firma creen que la empresa textil es alcista tanto a largo como a corto plazo (“rompiendo al alza pero vigilar soporte de seguimiento de impulsividad técnica en 39,93 euros”).
Nomura sube precio objetivo Inditex a 42 euros 30/11/09. Los analistas de Nomura han elevado el precio objetivo de Inditex a 42 euros por acción desde los 40 euros anteriores. La firma mantiene, no obstante, su recomendación de permanecer neutral en el valor.
Goldman Sachs eleva PO de Inditex a 54,20 euros 25/11/09.
Barclays recomienda infraponderar Inditex 27/10/09. Los expertos de Barclays Bank han lanzado una nueva recomendación sobre Inditex de infraponderar.
Nomura rebaja nota Inditex a neutral 10/09/09. Nomura ha reducido su recomendación sobre Inditex desde comprar hasta neutral. Por otro lado, la firma ha elevado el precio objetivo de la textil gallega desde 35 euros hasta los 38 euros.
BofA inicia cobertura en Inditex en infraponderar 02/09/09. Bank of America ha emitido una recomendación de infraponderar sobre los títulos de la empresa textil Inditex, que en el año acumula una ganancia cercana al 20%.
UBS mete a Inditex en lista de valores menos preferidos 22/06/09. UBS ha incluido las acciones de la empresa textil en su lista de valores menos preferidos. El banco suizo aconseja vender con precio objetivo de 30 euros.
Bankinter eleva precio Inditex a 41,5 euros 18/06/09. Bankinter ha revisado al alza el precio objetivo de Inditex desde los 36,3 euros hasta los 41,5 euros, lo que implica una revalorización del 20% desde los precios actuales. La casa de análisis mejora también su nota de neutral a comprar ya que a su juicio, la compañía ha probado su resistencia a la crisis y a partir de ahora debería empezar a capitalizar cierta recuperación del consumo a nivel global.
Banesto mejora nota Inditex a neutral 15/06/09. Banesto Bolsa ha mejorado su recomendación sobre la textil gallega desde infraponderar hasta neutral.
Fuente El Nuevo Lunes.
Un saludo. BrOcKeR
Asesor Jefe en Renta Variable de Bolsageneral.