El gigante Colony entra en Colonial con su marchamo de mano firme en la gestión. Análisis Técnico de bolsa

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Colony Capital, nuevo acreedor y accionista de Colonial, entra en las compañías para mandar. Así es en sus principales inversiones en Europa, Accor y Carrefour, donde quiere rentabilizar su inversión con la segregación de activos, y así puede ser en la inmobiliaria, en la que tendrá una participación del 20%. Colony cuenta con inversiones valoradas en 20.000 millones de euros.

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El 4 de diciembre, Colony Capital y Orion Capital, su socio para una aventura con incierto desenlace, anunciaron la adquisición de la deuda que Colonial tenía contraída con Goldman Sachs. Ésta forma parte de un crédito sindicado de 4.900 millones en el que también están los bancos Calyon, Royal Bank of Scotland y Eurohypo. La compañía que preside José Brugera debe otros 1.500 millones.

La conclusión inicial de esta operación es que Colonial, controlada por la banca tras el estallido de la burbuja, ha cambiado a un mero banco acreedor por un fondo que aspira a gestionar. Al menos eso es lo que Colony ha hecho en las compañías europeas en las que participa, la cadena hotelera Accor y la cadena minorista Carrefour, en las que tiene 700 millones en forma de minusvalías latentes.

Pocos datos han trascendido de la operación. Colony se quedará con unos 1.000 millones de deuda. Un 35% de esa cifra se convertirá en acciones si se ajusta al marco de refinanciación anunciado, por lo que pasará a tener alrededor de un 18% del capital de Colonial si el precio de emisión de las nuevas acciones coincide con el nominal (0,12 euros). Una participación suficiente para influir en la toma de decisiones.

Un reportaje publicado por Bloomberg comienza con un “donde Sebastian Bazin va, la gente pierde su trabajo”. Bazin es el responsable de las operaciones que Colony acomete en Europa, y ha estado inmerso desde el principio en los cambios que se han sucedido en la gestión de Accor, en la que Colony tiene el 20%, y Carrefour, donde controla el 15% en asociación con el millonario francés Bernard Arnault.

Sólo seis meses después de acceder al capital de Accor en 2005, Colony ayudó a la salida del que era su consejero delegado, Jean Marc Espalioux. Este año, seis consejeros y el presidente, Serge Weinberg, han dimitido por enfrentamientos sobre la gobernabilidad. En 2008, José Luis Durán fue destituido como consejero delegado de Carrefour apenas un año después de la entrada de Colony en el accionariado.

En este momento, el fondo con sede en Los Ángeles (EE UU) y propiedad del multimillonario Thomas Barrack, quiere dividir Accor en dos ante la caída de los ingresos hoteleros. En Carrefour, una de sus apuestas pasa por vender los negocios de China y Brasil para obtener liquidez y pagar un dividendo de 34 euros, algo que desmintió la minorista en un comunicado y que ha levantado algunas ampollas en el país vecino. Colony también apoya el traspaso de una parte de la división inmobiliaria.

La firma está especializada en la gestión de activos inmobiliarios, sobre todo en EE UU, que van desde casinos en Las Vegas hasta el rancho de Michael Jackson. Station Casino, comprado por Colony y la familia fundadora por 5.400 millones de dólares, está en quiebra desde el pasado julio. El fondo es propietario también desde 2006 del Paris Saint Germain (PSG) tras pagar 26 millones a Vivendi.

PERO, ¿POR QUÉ COLONIAL?

El futuro más inmediato de la inmobiliaria pasa por refinanciar los 4.900 millones del crédito sindicado. Unos 1.700 millones se capitalizarán en acciones, 2.200 millones se vincularán a la actividad de alquiler, mientras que el resto (980 millones) a la actividad de suelo. Una vez se concrete la operación, el futuro de Colonial estará un poco más despejado, aunque la visibilidad de futuros ingresos es muy reducida.

Entonces, ¿es una buena o una mala inversión? Depende, claro está, del precio que haya pagado Colony por la deuda de Goldman Sachs. Dos fuentes financieras consultadas por este portal aseguran que el descuento estaría cerca del 60% sobre el valor nominal. Es decir, el fondo habría pagado 400 millones para adquirir una deuda valorada en 1.000 millones. El Confidencial publica que la rebaja fue del 37%.

“Generalmente, estos fondos especializados en distressed debt (deuda con problemas) compran deuda con una quita del 50%“, comenta a este portal un especialista en operaciones de corporate. “El mensaje que lanza Goldman está claro: descuentan un mal año en España, en el que las entidades financieras van a tener que hacer striptease en sus balances”.

Al contrario que la banca española, la anglosajona prefiere asumir rápido las pérdidas antes que actuar como tabla de salvación. Es decir, venden una deuda de difícil cobro a pesar del descuento antes que quedarse con activos (adjudicación) o refinanciar. Goldman perderá 500 ó 600 millones con la operación (ya provisionados), pero a cambio ingresará liquidez constante y sonante. No sería de extrañar que RBS, Calyon o Eurohypo siguieran el camino de su ex socio, si es que encuentran comprador.

Ahorro Corporación, que aconseja vender Colonial con precio objetivo de 0,11 euros, cree que la entrada de Colony es una “buena noticia”. La firma descarta que la inmobiliaria entre en concurso de acreedores por “la intención” de los bancos de “aguantarla vía todo tipo de herramientas de refinanciación”. Pero señala que la ampliación supone un “descuento teórico 25%” respecto a mercado sin computar los 5.500 millones de acciones de la potencial conversión de las obligaciones convertibles.

Análisis Técnico de Colonial.

24/09/09 Haciendo un poco de memoria en nuestro último análisis de Colonial del día 26 de Octubre del pasado año 2008 recordemos que comentábamos que el gráfico había dado señal de venta tras perder la zona de los 4.10€ aproximadamente y continuábamos siendo negativos no aconsejando entrar en posiciones compradoras a la vista del gráfico.

Mucho ha llovido desde aquél entonces pero el gráfico apenas ha variado y continuamos prácticamente estando en la misma línea de precios. Desde Octubre del 2008 el valor ha construido un suelo en la zona 0.23-0.11€, encontrándonos actualmente en la zona media de este lateral.

De intentar operar en este valor la táctica de trading pasaría por comprar en la zona baja y vender en la zona alta del canal.

Por indicadores comentar que se encuentran girados al alza acompañando el rebote desde zonas de soporte. Recomiendo permanecer al margen sino se ha entrado comprado desde la parte baja.

14/09/09 El título continua prácticamente en el mismo precio de nuestro último análisis del pasado mes de Septiembre. Continuamos dentro de un gran lateral acotado entre los 0.24-0.11€.

El valor se encuentra formando lo que parece ser un gran suelo nacido hace más de un año y cuya rotura del lateral a cierres por la parte alta podría dar lugar a un cambio de tendencia a sesgo alcista si viene acompañado el movimiento de volumen. Mientras no se produzca la rotura el valor continua en sesgo lateral con zona de soporte muy bien definido por la parte baja y por la parte alta de resistencia en los 0.23-0.24€.

Últimas Recomendaciones.

UBS recorta a vender desde neutral  24/03/09. UBS ha recortado su consejo sobre los títulos de la inmobiliaria desde neutral a vender ante la falta de visibilidad de un proyecto estratégico.

Fuente Invertia.

Un saludo. BrOcKeR

Asesor Jefe en Renta Variable de Bolsageneral.

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