Ayer por la tarde tuve oportunidad de asistir en A Coruña a la jornada de estrategias que está organizando Inversis en las principales ciudades españolas, donde intentan comentar las claves de los mercados de cara al 2010.
Abría las conferencias Luis Martín Hoyos, director comercial de JPMorgan Asset Management y apostaba por la gestión alternativa y la diversificación. Comentaba la situación económica en USA, donde se ha dado un crecimiento trimestral de más del 5% gracias en gran parte a la política de ayudas de Obama, aunque sin ayudas también se hubiera crecido.
Comentaba además que los tipos seguirían bajos una buena temporada; en la actualidad están al 0,25% y decía que observaba dos riesgos en la economía de Estados Unidos:
-Los Gobiernos habían rellenado el hueco que ha dejado el sector privado, pero habrá que ver si el sector privado es capaz de impulsar la economía lo suficiente una vez retiradas las ayudas.
–Reputación de Obama cae. Está perdiendo apoyos y ha perdido el apoyo del Estado de Massachusetts, visagra que le ha permitido gobernar lo que dificultará que saque adelante todas las medidas que proponía en su campaña electoral.
El experto de JPMorgan hablaba también de renta fija. Comentando que los fondos de renta fija corporativa volverán a rentabilidades normales entorno al 5/6%, tras un histórico 2009. Comenta que vuelve la normalidad en los mercados y la histórica correlación negativa entre bolsa y renta fija que no funcionó en 2008, con caídas de las dos ni en 2009, con revalorizaciones históricas para los dos mercados.
Posteriormente tomó la palabra mi paisano Carlos Fernández, director de análisis y gestión de Inversis Banco. El expero de Inversis comentaba que este 2010 sería un buen año para el dólar y para las divisas de países emergentes como el yuang. Comenzó exponiendo la fortaleza del consumo interno en China, mencionando que cada mes más de 5 millones de chinos compran un movil y la amplia red de ferrocarril que están construyendo.
Comentaba la presencia de China con 3 bancos entre los 5/6 más grandes del mundo y como las dos mayores aseguradores del mundo son chinas. También destacó la inversión directa de China en regiones como África y Latinoamérica.
Destacó los países emergentes como alternativa aunque destacó que había “garbanzos negros” dentro de los mismos como Dubai, Ucrania o Hungría, por lo que apostó por la diversificación dentro de los emergentes.
Del petróleo comentó que no temían una presión sobre la oferta en los próximos 3/5 años pero sí cierta tensión sobre la demanda de petróleo si Europa y USA crecen por encima de las estimaciones.
Comentó también el oro, destacando que el oro históricamente sube por dos motivos:
– por riesgo sistémtico: miedo de los inversores a que el sistema quiebre lo que les hace buscar un valor refugio, que históricamente tiene el oro
-por riesgo inflaccionista: ya que el inversor se protege de una posible subida de inflacción comprando oro.
Sobre el oro comentó que era moderadamente alcista, estableciendo un rango de precios ligeramente por encima de preciso actuales para este 2010, ya que veia a numerosso gestores invirtiendo en lingotes o en mineras.
EL experto de Inversis junto al experto de JP Morgan destacaron sobre el crecimiento en USA que a partir de este año el sector inmobiliario iba a dejar de restar al PIB, lo cual era una gran noticia. Además en el lado positivo destacaba el apoyo del sector público y el aprovisionamiento como factores positivos para la economía, con la gran incógnita del consumo dadas las elevadas tasas de desempleo. También destacó en Europa la capacidad de Alemania como exportador.
En la actualidad 35 millones de americanos hacen uso de cartillas de racionamiento.
En cuanto a recomendaciones concretas, apostaron por un año alcista para las bolsas pero con tasas de rentabilidad más “normales” de entre el 10%/15%. El experto de JP Morgan recomedó el fondo JPMorgan Income Opportunity Fund con la idea de preservar el capital en un escenario de aumento de tipos de interés, ya que la etapa de bajadas de tipos está concluida.
Hasta aquí la primera parte de la opinión de los expertos de Inversis Banco sobre la economía y los mercados para 2010. En la segunda parte comentaré la opinión de Marian Fernandez, Directora de Análisis de Inversis.
Aprovecho para reiterar la opinión que tenemos y el escenario que manejamos desde B.G.Asesores y desde el punto de vista técnico.
Sobre el petróleo: Apostamos por subidas, mientras respete la impecable sucesión de mínimos crecientes. Mientras se encuentre cotizando por encima de los 70 dólares sigue en tendencia alcista, con clara zona de resistencias entre los 82 y 84 dólares. De superar esa zona podría tener un tramo al alza adiccional.
Sobre el oro: Está en fase de consolidación tras una subida vertical que lo llevó a cotizar por encima de los 1.200 dólares. Los 1.044 son el nivel clave de soporte. De perder este niel podríamos asistir a una corrección mayor. De superar los 1.145 dólares muy probablemente volveríamos a máximos por encima de 1.200 dólares y con opciones de un nuevo tramo en tendencia. Mencionar que habrá que tener cuidado cuando cese la fiebre de especulación sobre el oro, que ha sido muy utilizado como activo especulativo en los últimos años y que ha generado la creación de fondos o empresas relacionadas con él.
Sobre las bolsas: No creemos desde B.G.Asesores que volvamos a mínimos de marzo de 2009, ya que en ese momento se descontaba un escenario de quiebra del sistema financiero, que será muy difícil que volvamos al mismo. Existen problemas para las economías pero no creemos que vayamos a alcanzar esos niveles de pánico. Además el efecto psicológico de haber asistido a fortísimas subidas en 2009, hace que muchos inversores en liquidez no dudarían de entrar en caso de correcciones, por miedo a perderse las hipotéticas subidas, no dejando que dichas correcciones profundizasen a niveles de marzo de 2009. Dento de las bolsas destacar la mayor fortaleza de los índices americanos sobre los europeos y de la bolsa alemana sobre el resto de las europeas.
David Galán
Director Renta Variable y Gestor de Carteras de Bolsa General.