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FERSA SE HACE NOTAR EN EL MERCADO.

13 May 2007 FERSA SE HACE NOTAR EN EL MERCADO.

Publicado el 13/05/2007 por S.P.

También lo ha hecho el precio de sus acciones, que han subido un 162,94% desde que el pasado mes de diciembre el consejo de administración de la compañía acordara iniciar los trámites para dar el salto desde el segundo mercado de la Bolsa de Barcelona al Mercado Continuo español.


<!–[endif]–> < ![endif]–>El segundo mercado se creó en 1986 para facilitar la salida a bolsa de las pequeñas y medianas empresas (pymes), exigiéndoles unos requisitos menos rigurosos que los vigentes para el mercado principal. Fersa Energías Renovables, empresa catalana fundada en 2000, formó parte de este segundo mercado –que no ha tenido el desarrollo esperado, tanto por los volúmenes negociados, como por el escaso número de empresas cotizadas– durante cuatro años. El pasado 20 de abril, la compañía se estrenó en el mercado de corros –de viva voz– de Barcelona; cuatro días después aterrizó en el parqué madrileño, y el 2 de mayo se integró en el sistema de interconexión bursátil español (SIBE).

Si los últimos meses, la cotización de las acciones de Fersa Energías Renovables se había visto impulsada, como es habitual en estos casos, por las expectativas de su paso al Mercado Continuo, la acogida de los inversores en la primera jornada de la compañía en la división de honor de la bolsa fue espectacular: las acciones subieron un 19,36%. Sin embargo, pronto llegó la de arena para las acciones de la empresa energética, que encadenaron dos soberanos batacazos consecutivos del 18,07% y el 16,92%.

Semejante volatilidad no ha pasado desapercibida para los asiduos del mercado. Menos aún cuando el desplome de la inmobiliaria Astroc está fresco en la memoria de los inversores. ¿Puede justificarse el nivel de cotización de los títulos de Fersa –8,94 euros, al cierre del jueves (un precio/beneficio de 253 veces)– o la escalada de los títulos obedece a factores especulativos?

El problema con los valores pequeños y poca historia en el mercado es que normalmente apenas tienen cobertura de los analistas. Hasta el momento, sólo Ibersecurities Grupo Banco Sabadell ha publicado un informe sobre la compañía. La firma se muestra muy positiva respecto a las perspectivas de la empresa: aconseja comprar acciones, para las que fija un precio objetivo de 13,6 euros, lo que supone un potencial de revalorización del 52%.

Fersa es un hólding con parcipaciones en empresas que se dedican exclusivamente a las energías renovables: parques eólicos, complejos solares y proyectos de biogás y biomasa. Compra parques en promoción mediante ampliaciones de capital y deuda. El pasado 2 de mayo, coincidiendo con su estreno en el Mercado Contiuo, la compañía anunció la adquisición del cien por cien de varias promociones eólicas en Italia y Panamá, para lo que realizará una inversión aproximada de 871 millones de euros.

Las dos compras son un paso más en la estrategia de crecimiento de Fersa, que quiere que en 2010 el cincuenta por ciento de su potencia eólica instalada esté en el extranjero. En los últimos meses, la empresa ha cerrado compras y pactos para multiplicar por cinco su potencia eólica: pasará de los 230 MW actuales a 1.246 .

Ampliación de capital
La junta de accionistas de la compañía aprobó hace unos días una ampliación de capital a un precio “atractivo”, en palabras del presidente, José María Roger, –a 4 euros por acción, según Ibersecurities– con derecho de suscripción preferente para los actuales accionistas: Catalana Occidente tiene el 15%, Sa Nostra, el 11%, María Dolores Donadeu y José María Yartu cuentan cada uno con el 7,5%, mientras que Alfonso Líbano posee el 5%. La familia Oliver y Banco Sabadell recibirán acciones de Fersa a cambio de los parques eólicos que van a integrar en esta sociedad.

En opinión de Ibersecurities, “el mercado no está teniendo en cuenta la importancia de los últimos parques anunciados por la compañía”. La firma reconcoe que el valor ha corrido mucho en el año, pero también es cierto –sostiene– que la compañía tenía una potencia atribuible de 218 MW a finales de 2006 y a día de hoy tiene 1.245,5 MW atribuibles en cartera.

También admiten que “los flujos no serán vistos de manera inmediata, puesto que la promoción de un parque tiene un tiempo estimado de entre 2 y 3 años, pero entendemos que es una cuestión de tiempo y no de certidumbre de ejecución o de los ingresos a percibir.

La tarifa está regulada”. La conclusión de la firma es que “la acción está barata, incluso teniendo en cuenta el peor de los escenarios posibles”. Ibersecurities calcula que Fersa tendrá un ebitda (beneficio bruto operativo) recurrente de 225 millones de euros a partir de 2011, una vez que todos los MW estén operativos.

Un saludo.



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