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20 May 2007 AVANZIT Y AMPER.

Avánzit y Amper: cruce de caminos
Publicado el 20/05/2007, por S. P.

Los movimientos accionariales siguen a la orden del día en el mercado, pero algunos concitan más interés que otros.


Avánzit sorprendió la semana pasada a los inversores y a los analistas con la compra del 8,68% del capital de Amper. Según comunicó la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) se trata de una participación financiera, es decir, que Ávánzit se limitaría a permanecer en el accionariado de Amper con el objetivo de que esa adquisición le proporcione beneficios vía dividendos o por la revalorización en bolsa del paquete de acciones. Sin embargo, un sector del mercado contempla la posibilidad de que éste sea el primer paso en una estrategia posterior, que buscaría la integración entre Amper y la filial de tecnología de Avánzit. Los expertos dan credibilidad a estas especulaciones.

“En la junta general de accionistas celebrada la semana pasada, Avánzit fijó como objetivo para su filial de tecnología que, a largo plazo, llegue a facturar 600 millones de euros. Las ventas del año pasado ascendieron a 45,14 millones. También dijo que cuando se alcance la mitad del camino –300 millones de facturación– podría iniciarse el movimiento de salida a bolsa. ¿Es capaz de conseguir esas metas de forma orgánica? No. Detrás tiene que haber una política de adquisiciones, al igual que está haciendo para su filial de medios de comunicación”, reflexiona Fernando Cordero, analista de Fortis.

Este experto insiste en que, a día de hoy, la forma más factible que tiene Avánzit de crecer es a través de adquisiciones pagadas con intercambio de acciones, por las restricciones de su capacidad financiera. Según los analistas de Ibersecurities, aunque Avánzit esté poco apalancada –su ratio deuda/ebitda (beneficio bruto de explotación) es de 0,8 veces, cuando por debajo de 3 veces se considera razonable– su acceso a la financiación bancaria tras la suspensión de pagos en 2002 es limitada.

¿Integración?
Cabe preguntarse si la compañía que preside Javier Tallada podría promover una integración de Avánzit Tecnología con Amper a partir de esa participación del 8,68%. Según Cordero, “todavía no es suficiente para liderar” una operación de este tipo, pero hay que tener en cuenta que Avánzit se ha convertido en el primer accionista de Amper. Telefónica tiene el 6,1%. “De todas formas, no espero ver que la participación de Avánzit en Amper supere el 20%”, añade Cordero.

¿Cómo están reaccionando los inversores? Las acciones de Avánzit subieron un 1,79% el viernes 11 de mayo, día en que se conoció la operación, pero han retrocedido un 2,21% desde entonces. Amper ha tenido un comportamiento similar, con un avance inicial del 1,25%, seguido de un descenso del 2,1% durante esta semana.

¿Qué puede ocurrir a partir de ahora? Cordero comenta que “todo depende del siguiente paso”. Pero el cruce de caminos entre Avánzit y Amper es ya una realidad que, a corto plazo, parece positiva para ambas compañías, según Ibersecurities. Los expertos de la firma creen que las acciones de Amper podrían reaccionar al alza descontando la posibilidad de una opa por parte de Avánzit, aunque “pensamos que esta no es su intención”.

En el caso de Avánzit, “como operación financiera no es negativa, ya que se habría hecho con un descuento sustancial sobre precios de mercado y las perspectivas de Amper son positivas”, sostienen los analistas de Ibersecurities.

Para Cordero, las consecuencias de la operación, si es que realmente persigue la integración, son distintas dependiendo de qué lado estés. “Para los accionistas de Amper sería malo en el caso probable de que se les pagara con acciones porque los títulos de Avánzit están absolutamente sobrevalorados, con lo que se diluiría su participación en la compañía”, explica.

Mientras los títulos de Amper cotizan con un PER (precio/beneficio por acción) de 19,6 veces, los de Amper lo hacen a 93,37 veces. Según el consenso de los analistas que reúne FactSet-JCF, las acciones de Amper tienen un precio objetivo de 13,2 euros, lo que supone un potencial de revalorización del 11,20% respecto a la cotización actual, mientras que el precio objetivo de los títulos de Avánzit se sitúa en 3,5 euros, un 51,52% por debajo del último cierre.

  
Un saludo.



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